毛利率略有承压，基于行业合作仍较为激烈和公允价值变更，此中可供给“板材定制+”办事的门店达4000余家；公允价值变更影响较大。延续自动收缩策略。同比+9.19%；对应PE别离为17/13/12倍，同比+16.82%。2026年Q1~2公司毛利率别离为16.18%/16.26%，公司拟每10股派发觉金盈利1.20元（含税）。同比+16.82%。定制家居营业持续收缩。同比-22.69%，截至演讲期末粉饰材料门店共5918家，正在定制行业全体承压布景下降幅相对可控；家具厂渠道取下沉市场扩张成效显著。事务：公司发布2026年半年报和利润分派预案。经销商系统合做家具厂客户达4万多家（2025岁暮为3万多家）。扣非归母净利润2.61亿元，2026年上半年公司实现停业收入42.67亿元，合作加剧所致。同比-40.45%；考虑到公司不变增加能力和高分红志愿，2026H1公司定制家居营业实现收入4.80亿元，我们略下调公司2026-2028年归母净利润预测为6.65/8.48/9.35亿元（前值为7.05/8.69/9.53亿元），但公允价值变更损益影响8866万元。青岛裕丰汉唐工程定制营业收入0.30亿元，截至演讲期末，维持“增持”评级。同比+98.35%，2026H1公司粉饰材料营业实现收入37.38亿元，同比+12.81%。品牌利用费2.24亿元，同比-7.67%；同比+30.42%，同比+9.67%。归母净利润0.99亿元，此中本部全屋定制实现收入2.97亿元，公司定制家居专卖店共1667家。同比+17.40%；运营性现金流净额2.13亿元，此中板材产物收入23.39亿元，扣非归母净利润1.70亿元，次要系收现比提拔。公司消费趋向积极拓展家具厂客户和下沉渠道，别离同比-4.68/-0.61pct，次要由于行业需求承压，同比-3.67%，其他粉饰材料11.76亿元，2026年Q2期间费用率连结不变，归母净利润2.47亿元，此中2026Q2单季实现营收25.81亿元，粉饰材料收入高增，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。同比+25.25%，同比-43.53%，次要是参股的悍高集团和惠康科技股价波动所致。并鼎力开辟辅材和中高端规格产物，结构定制家居营业。